Obniżka stóp Fed we wrześniu po słabym rynku pracy USA

Oczekiwania rynkowe na wrześniową obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną gwałtownie wzrosły, głównie pod wpływem niedawnego, słabszego niż przewidywano, raportu z amerykańskiego rynku pracy. Ta znacząca zmiana sygnalizuje potencjalny zwrot od dotychczasowej, niezłomnej polityki monetarnej banku centralnego w tym roku, gdyż inwestorzy przewidują obecnie nadchodzący cykl łagodzenia polityki.

• Prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez Fed we wrześniu wzrosło do 90,4% (wg CME FedWatch).
• Katalizatorem zmian był lipcowy raport z rynku pracy, który wykazał jedynie 73 000 nowych miejsc pracy.
• Federalny Komitet ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC) utrzymywał stabilne stopy procentowe na wszystkich pięciu posiedzeniach w tym roku, włącznie z lipcowym.
• Lipcowe posiedzenie odnotowało rzadki sprzeciw dwóch członków zarządu Fed, którzy opowiadali się za obniżką stóp.
• Dane o zatrudnieniu za maj i czerwiec zostały skorygowane w dół łącznie o 258 000 miejsc pracy.
• Indeks PCE, preferowany przez Fed wskaźnik inflacji, wzrósł w czerwcu (ogółem do 2,6%, bazowy do 2,8%).

Konsekwentna Polityka Fed i Wewnętrzne Rozbieżności

Federalny Komitet ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC) utrzymywał stabilne stopy procentowe na wszystkich pięciu posiedzeniach w tym roku, włącznie z ostatnią sesją lipcową. Polityka ta była konsekwentna pomimo uporczywej inflacji utrzymującej się powyżej celu Fed wynoszącego 2%, dodatkowo potęgowanej potencjalnym wpływem ceł na dalszy wzrost poziomu cen. Warto zauważyć, że lipcowe posiedzenie odnotowało niezwykły sprzeciw, gdzie dwóch członków zarządu Fed opowiadało się za obniżką stóp procentowych – to rzadkie zjawisko odzwierciedlające wewnętrzne rozbieżności w strategii monetarnej, niespotykane od dziesięcioleci.

Wstępne Wskaźniki i Komentarze Powella

Wcześniejsze wskaźniki ekonomiczne oferowały mieszane interpretacje. Indeks wydatków na konsumpcję osobistą (PCE), preferowany przez Fed wskaźnik inflacji, wskazał na wzrost w czerwcu, z rocznym wzrostem PCE ogółem do 2,6% i PCE bazowego do 2,8%. To początkowo skłoniło rynki do zmniejszenia postrzeganego prawdopodobieństwa wrześniowej obniżki. Komentarze prezesa Rezerwy Federalnej Jerome’a Powella po lipcowym posiedzeniu, w których opisał rynek pracy jako „ogólnie zrównoważony” i zauważył, że amerykańskie firmy i konsumenci w dużej mierze ponoszą koszty ceł, były początkowo interpretowane jako stosunkowo jastrzębie, co dodatkowo osłabiało oczekiwania na obniżkę stóp.

Decydujący Raport o Zatrudnieniu i Nowe Perspektywy

Jednak krajobraz ekonomiczny dramatycznie zmienił się wraz z publikacją lipcowego raportu z rynku pracy, który wykazał zaledwie 73 000 nowych miejsc pracy, co znacząco odbiegało od szacunków ekonomistów LSEG wynoszących 110 000. Ponadto, znaczące korekty w dół danych o zatrudnieniu za maj i czerwiec, łącznie o 258 000 miejsc pracy, podkreśliły ochłodzenie na rynku pracy. Ten kluczowy punkt danych ponownie rozpalił spekulacje rynkowe, zwiększając prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych we wrześniu do 90,4%, według narzędzia CME FedWatch. W obliczu tych rozważań dotyczących polityki monetarnej prezydent Donald Trump wyraził silną krytykę prezesa Powella, opowiadając się za przejęciem kontroli nad decyzjami politycznymi przez zarząd Rezerwy Federalnej.