Europejski Bank Centralny (EBC) podtrzymuje swoje niezachwiane zaangażowanie w realizację podstawowego mandatu stabilności cen, sygnalizując, że jego narzędzia polityki, w tym Instrument Ochrony Transmisji (TPI), nie mają na celu naprawiania błędów fiskalnych rządów narodowych. To stwierdzenie pochodzi od Olafa Sleijpena, holenderskiego prezesa banku centralnego, który podkreślił, że odpowiedzialność za dyscyplinę budżetową spoczywa w całości na aktorach politycznych. TPI, zaprojektowany z myślą o specyficznych scenariuszach zakłóceń rynkowych, nie jest mechanizmem ratunkowym dla krajów z niekontrolowanymi finansami.
Sleijpen wyjaśnił, że choć TPI może być stosowany w rygorystycznych warunkach i przez ograniczony czas, jego cel jest ściśle określony. Jego zdaniem pogląd, że EBC jest gotów rozwiązać wszelkie nierówności gospodarcze, jest uproszczeniem. Podkreślił, że rozwiązywanie takich problemów wymaga zdecydowanych działań i formułowania polityki przez same rządy narodowe. Jego perspektywa podkreśla oddanie podstawowemu celowi EBC: kontroli inflacji, co jest priorytetem, który wyraźnie określa jako nadrzędny w swojej roli.
Droga naprzód w kwestii stóp procentowych pozostaje przedmiotem znacznej niepewności, ponieważ Sleijpen odmówił potwierdzenia, czy stopa depozytowa EBC pozostanie na poziomie 2%. Zwrócił uwagę na zbieg czynników wpływających na dynamikę inflacji, w tym potencjalne szybsze spowolnienie presji cenowej, jeśli gospodarka osłabnie lub jeśli euro umocni się w stosunku do dolara. Z drugiej strony, ożywienie cen energii i długoterminowy wpływ potencjalnych ceł importowych z USA wprowadzają presję wzrostową, komplikując perspektywy inflacji.
Poza rozważaniami dotyczącymi polityki pieniężnej, Sleijpen krytycznie ocenił krajowe strategie fiskalne, szczególnie w Holandii. Wskazał na 85 miliardów euro w zachętach podatkowych jako przynoszące niewystarczający wzrost gospodarczy, sugerując przekierowanie tych środków na inwestycje, które w sposób udokumentowany wspierają ekspansję gospodarczą. Sleijpen opowiadał się również za przejrzystą i spójną polityką rządu, zauważając, że sama jasność ma wartość gospodarczą, nie generując bezpośrednich wydatków. Kwestionował celowość zwolnienia inwestycji publicznych z istniejących zasad wydatków, argumentując, że wszystkie wydatki publiczne stanowią zobowiązania, które wymagają spłaty, i ostrzegając przed arbitralnym klasyfikowaniem wydatków jako inwestycji.
Reflektując nad przeszłymi niekonwencjonalnymi politykami pieniężnymi, Sleijpen wyraził ostrożność wobec ponownego wprowadzenia luzowania ilościowego. Zauważył znaczne koszty poprzednich programów skupu obligacji, w tym wpływ na zyski banków centralnych i potencjalne ryzyko stabilności finansowej wynikające z długotrwałych okresów niskich stóp procentowych. Ostrzegł, że jakiekolwiek przyszłe rozważenie powrotu stóp procentowych do zera będzie wymagało skrupulatnej oceny i dogłębnego zrozumienia lekcji wyciągniętych z przeszłych doświadczeń.
Nadchodzące dane o inflacji zintensyfikują analizę nad nadchodzącymi decyzjami politycznymi EBC. Prognozy wskazują na wzrost cen konsumpcyjnych w strefie euro do 2,2% rok do roku we wrześniu, co oznacza wzrost z 2% w sierpniu i najwyższy poziom od pięciu miesięcy. Ten wzrost, przypisywany przez ekonomistów ankietowanych przez agencję Bloomberg głównie kosztom energii i podróży, stanowi ostatni raport inflacyjny dostępny dla EBC przed spotkaniem w sprawie polityki pieniężnej w dniu 30 października. Wcześniej krajowe dane inflacyjne z głównych gospodarek strefy euro, w tym Hiszpanii, Francji, Włoch i Niemiec, dostarczą dalszych szczegółowych informacji na temat panujących trendów inflacyjnych. Ta ewoluująca sytuacja gospodarcza stawia Radę Prezesów EBC w trudnej sytuacji, równoważąc potrzebę kontroli inflacji z ryzykiem przedwczesnego zacieśniania polityki.
