Akcje odporne: Mimo Nvidia i słabego rynku pracy, Fed szykuje obniżki stóp

Rynek akcji wykazał się niezwykłą **odpornością**, utrzymując trend wzrostowy pomimo znaczących przeciwności, takich jak spadek akcji Nvidii i słaby raport o zatrudnieniu. Ta sprzeczna z intuicją siła jest w dużej mierze wspierana przez zmieniające się oczekiwania dotyczące polityki Rezerwy Federalnej oraz znaczącą rotację na czele rynku, co łącznie rysuje obraz złożonego, lecz solidnego środowiska gospodarczego. W minionym tygodniu kluczowe wskaźniki rynkowe wysyłały mieszane sygnały. Nvidia (NVDA), główny katalizator rajdu sztucznej inteligencji, odnotowała 8% korektę, spadając poniżej 50-dniowej średniej kroczącej. Jednocześnie sierpniowy raport o zatrudnieniu wykazał skromne 22 000 nowych miejsc pracy, co jest liczbą historycznie kojarzoną z okresami przedrecesyjnymi. Nawet Bitcoin (BTC) odnotował 10% spadek od sierpniowego szczytu, odzwierciedlając szerszy wzorzec osłabienia. Mimo tych przeszkód, indeks S&P 500 wzrósł o 10% od początku roku 2025, pozostając mniej niż 1% poniżej swoich historycznych maksimów. Początkowe osłabienie rynku w sektorach takich jak bankowość i podstawowe dobra konsumpcyjne, po raporcie o zatrudnieniu, zostało szybko zniwelowane przez odbicie w obszarach wrażliwych na stopy procentowe, w tym w sektorze nieruchomości i spółek o małej kapitalizacji.

Zmieniające się przywództwo i oczekiwania dotyczące polityki monetarnej

Znacząca zmiana na czele rynku również przyczyniła się do wzrostu zaufania. Broadcom (AVGO) zapewnił znaczący impuls po wyjątkowych wynikach finansowych, stając się liderem obok Alphabet (GOOGL) i Apple (AAPL), podczas gdy Microsoft (MSFT) odegrał stosunkowo mniej znaczącą rolę. Ta rotacja podkreśla ewoluujący krajobraz czynników wzrostu. Słabe dane o zatrudnieniu zintensyfikowały oczekiwania, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe jeszcze w tym roku. Ekonomiści Bank of America zrewidowali swoje prognozy, przewidując obecnie dwie obniżki stóp w 2025 roku, z dodatkowymi trzema oczekiwanymi w 2026 roku. Jest to zgodne z wcześniejszymi sygnałami od prezesa Jerome'a Powella z Jackson Hole, sugerującymi potencjalne przesunięcie priorytetów w polityce monetarnej w kierunku stabilności zatrudnienia kosztem uporczywej inflacji.

Podstawy gospodarcze i perspektywy rynkowe

Pomimo pozornego osłabienia na rynku pracy, kilka fundamentalnych czynników nadal wspiera szerszą gospodarkę. Silne wydatki kapitałowe, odporne sektory usług, utrzymujący się deficyt fiskalny oraz solidna konsumpcja napędzana przez gospodarstwa domowe o wysokich dochodach wspólnie tworzą stabilne podstawy. Ponadto, sierpniowy raport o zatrudnieniu wskazał na wzrost zatrudnienia wśród pracowników w wieku produkcyjnym, co zostało zinterpretowane jako pozytywny sygnał. Gdyby doszło do złagodzenia polityki monetarnej, połączenie spadających rentowności obligacji skarbowych i kredytów hipotecznych, wraz z niedawnymi obniżkami cen ropy, mogłoby dać dodatkowy impuls do wydatków konsumenckich. Obecne wyceny rynkowe, z indeksami S&P 500 i Nasdaq 100 handlującymi odpowiednio przy około 22,5 i 28-krotności zysków, zbliżają się do historycznych szczytów. Podczas gdy stratedzy z Wall Street generalnie utrzymują konserwatywne prognozy na koniec roku, dominująca narracja o przewidywanym wzroście zysków i zbliżających się obniżkach stóp procentowych nadal podtrzymuje zaufanie inwestorów. Niezwykła odporność rynku wydaje się wynikać mniej z irracjonalnej euforii, a bardziej z kalkulowanego oczekiwania, że Rezerwa Federalna może złagodzić swoją politykę monetarną bez narażania na szwank szerszej stabilności gospodarczej. Stawia to przed inwestorami strategiczne pytanie: czy obecne wyceny oznaczają tymczasowy sufit, czy jedynie kolejny test dla sceptycznych uczestników rynku, kwestionujących siłę trwającego cyklu hossy?