Bank Rosji jest gotów wdrożyć znaczną obniżkę stóp procentowych o 200 punktów bazowych, co jest ruchem szeroko przewidywanym przez ekonomistów i sygnalizuje przyspieszoną reakcję na szybko spowalniającą gospodarkę krajową. Ta potencjalna obniżka całkowicie cofnęłaby agresywne podwyżki stóp wprowadzone w zeszłym roku, kiedy koszty pożyczek osiągnęły szczyt 21%, i podkreśla zmieniające się priorytety banku centralnego z ograniczania inflacji na stymulowanie wzrostu w obliczu narastających dowodów spowolnienia gospodarczego.
Wskaźniki ekonomiczne sugerują znaczną utratę dynamiki. Produkcja przemysłowa w lipcu wzrosła o skromne 0,7%, co stanowi ostry spadek z 2% w czerwcu i połowę początkowych prognoz. Ogólny wzrost gospodarczy w tym roku spadł już do dolnej granicy własnej prognozy banku centralnego wynoszącej 1%–2%, a niektórzy analitycy przewidują jeszcze słabsze wyniki za cały rok. To środowisko słabnącej produkcji i spadających zysków korporacyjnych nasiliło apele przedsiębiorstw o bardziej dostępne finansowanie, po tym jak od końca 2024 roku zmagały się z wysokimi stopami procentowymi.
Zmiana inflacyjna toruje drogę do łagodzenia polityki
Główny katalizator zmiany kursu banku centralnego leży w niedawnym spowolnieniu inflacji. Po osiągnięciu prawie 4% (po uwzględnieniu czynników sezonowych) na początku tego roku, inflacja spowolniła do około 2% w lipcu, z wyłączeniem regulowanych taryf za usługi komunalne. Ten znaczący spadek presji inflacyjnej, uznany przez bank centralny, zapewnił niezbędną przestrzeń do bardziej agresywnego łagodzenia polityki pieniężnej. Główny ekonomista Renaissance Capital, Oleg Kouzmin, zaobserwował wyraźne pogorszenie aktywności gospodarczej od ostatniego posiedzenia w sprawie stóp procentowych, co wzmacnia argumenty za głębszą obniżką.
Mimo danych, wśród rosyjskiego kierownictwa nadal brakuje konsensusu co do powagi sytuacji gospodarczej. Minister gospodarki Maksim Reszetnikow zgadza się z analitykami wskazującymi na ostrzejsze niż przewidywano spowolnienie. Z kolei Bank Rosji utrzymuje, że gospodarka, choć się ochładza, nadal jest „przegrzana”. Ta rozbieżność dotyczy również czołowych instytucji finansowych; Herman Gref, prezes Sberbanku, opisał środowisko jako „techniczną stagnację” i ostrzegł przed pełną recesją, podczas gdy prezes VTB, Andriej Kostin, odrzucił poglądy o znaczącym pogorszeniu koniunktury gospodarczej w ostatnim kwartale.
Radzenie sobie z presją fiskalną i zewnętrznymi przeciwnościami
Nadchodząca decyzja w sprawie stóp procentowych, po której nastąpi briefing gubernator Elwiry Nabiulliny, jest skomplikowana przez kilka czynników wykraczających poza inflację bazową. Rosnące krajowe ceny benzyny z powodu niedoborów paliwa, w połączeniu z utrzymującą się presją na rubla, przyczyniają się do niestabilnego środowiska. Co więcej, podwyższone oczekiwania inflacyjne wśród społeczeństwa zalecają ostrożność przed zbyt agresywnymi obniżkami stóp, nawet jeśli główne wskaźniki się ochładzają.
Obawy budżetowe stanowią kolejne poważne wyzwanie. Bank centralny wielokrotnie podkreślał, że zwiększone wydatki rządowe lub zmienione cele deficytu mogłyby zaostrzyć presję inflacyjną. Ryzyko to jest szczególnie istotne, biorąc pod uwagę obecną trajektorię fiskalną. Spadające dochody z ropy naftowej skomplikowały plany Moskwy dotyczące zmniejszenia deficytu spowodowanego wojną w 2025 roku. Do końca sierpnia wydatki rządowe osiągnęły już 67% rocznego planu, co pchnęło deficyt do 1,9% PKB – około 50 miliardów dolarów – co przekracza całoroczny cel 1,7%. Ta nadwyżka fiskalna nakłada dodatkowe obciążenie na decydentów dążących do zrównoważenia wzrostu gospodarczego ze stabilnością cen.
Wszystkie te wskaźniki wskazują na trudny krajobraz gospodarczy dla Rosji, a przewidywana obniżka stóp procentowych przez bank centralny służy jako kluczowa interwencja. Skuteczność tego łagodzenia polityki pieniężnej w stymulowaniu popytu, wspieraniu przedsiębiorstw i stabilizacji rubla będzie kluczowym czynnikiem determinującym trajektorię gospodarczą Rosji w najbliższym czasie.
Adam to doświadczony redaktor z pasją do finansów i inwestycji. Od ponad dekady zgłębia tajniki rynków kapitałowych, a jego analityczne spojrzenie i rzetelność przyciągają wiernych czytelników serwisu bizner.pl. Znany z umiejętności wyjaśniania nawet najbardziej zawiłych zagadnień, Adam potrafi wpleść odrobinę humoru, szczególnie gdy opowiada o zmienności kryptowalut – bo kto powiedział, że rynek nie może być zabawny? Jego teksty łączą profesjonalizm z nutką lekkości, co sprawia, że każdy artykuł to nie tylko dawka wiedzy, ale też chwila uśmiechu.