Chiński rynek akcji przeżywa ożywienie, napędzane nie nowym apetytem na ryzyko wśród inwestorów indywidualnych, ale malejącą atrakcyjnością tradycyjnych form oszczędzania i inwestowania. W obliczu słabości krajowych klas aktywów, gospodarstwa domowe są coraz bardziej zmuszone do ponownej oceny swoich strategii finansowych, potencjalnie kierując zamrożony kapitał na rynek akcji.
Niedawny wzrost indeksu CSI 300, przekraczający 25% od kwietnia, przypisuje się zbiegowi czynników, w tym entuzjazmowi związanemu z postępami w dziedzinie sztucznej inteligencji i postrzeganemu złagodzeniu retoryki geopolitycznej ze strony Białego Domu. Jednak podstawowy impuls do zmiany zachowań inwestorów indywidualnych wydaje się wynikać z systemowego spadku rentowności alternatywnych instrumentów oszczędnościowych.
Malejące zyski z tradycyjnych aktywów
Tradycyjne sposoby ochrony i wzrostu kapitału przynoszą znacznie niższe zyski. Pięcioletnie lokaty terminowe w głównych chińskich bankach oferują obecnie około 1,3%, co stanowi znaczący spadek w porównaniu do 2,75% odnotowanych w 2020 roku. Stopy oprocentowania depozytów bieżących są jeszcze niższe, oscylując wokół 0,05% rocznie. Niegdyś lukratywny fundusz rynku pieniężnego Tianhong Yu’E Bao, zarządzający około 110 miliardami dolarów, generuje obecnie zaledwie 1,1% zysku, co stanowi wyraźny kontrast w porównaniu do jego wcześniejszych wyników.
Obligacje i nieruchomości poniżej oczekiwań
Rynek obligacji również nie zapewnia atrakcyjnych zwrotów. Pomimo potencjalnego wzrostu rentowności, obecny 10-letni benchmark wynosi 1,80%, znacznie poniżej średniej pięcioletniej wynoszącej 2,58%. Ponowne wprowadzenie podatków od odsetek od obligacji dodatkowo zmniejsza potencjalne zyski, zniechęcając inwestorów. Ponadto, sektor nieruchomości, historycznie stanowiący filar majątku gospodarstw domowych, pozostaje pogrążony w długotrwałym kryzysie. Ponieważ większość rodzin posiada już wiele nieruchomości, a deweloperzy borykają się z ukończeniem projektów, atrakcyjność inwestycji w nieruchomości znacznie zmalała. Dyrektywa prezydenta Xi Jinpinga, że "domy są do mieszkania, a nie do spekulacji", wyraźnie wpłynęła na nastroje rynkowe, prowadząc do zmniejszenia udziału nieruchomości w majątku gospodarstw domowych.
Wyzwania w zarządzaniu majątkiem i inwestycjach zagranicznych
Produkty zarządzania majątkiem (WMP) również wykazują słabe wyniki, ze średnimi rocznymi stopami zwrotu zarówno dla produktów o stałym dochodzie, jak i mieszanych strategii poniżej 3% przez kolejne lata. Polisy na życie, takie jak niektóre polisy uniwersalne od Ping An Insurance, odnotowały spadek zysków z 4,3% do 2,5%. Chociaż niektórzy inwestorzy rozważali rynki międzynarodowe, zwłaszcza amerykańskie akcje technologiczne, surowe chińskie kontrole kapitału stanowią znaczącą barierę. Roczne limity konwersji walut obcych i podatki od dochodów z inwestycji zagranicznych, w połączeniu z ograniczeniami w dostępie do globalnych funduszy akcyjnych, sprawiają, że inwestycje zagraniczne są mniej atrakcyjne i bardziej skomplikowane dla przeciętnego chińskiego inwestora.
Rynek akcji jako główna alternatywa
Połączenie niskich zysków z oszczędności, słabych wyników obligacji i nieruchomości oraz ograniczeń w inwestycjach zagranicznych pozostawia krajowy rynek akcji jako jedną z niewielu pozostałych dróg potencjalnego wzrostu. Analitycy sugerują, że presje strukturalne na aktywa alternatywne prawdopodobnie wymuszą ciągły napływ kapitału na chińskie akcje, ponieważ inwestorzy będą dążyć do zminimalizowania erozji siły nabywczej swoich oszczędności. Ta dynamika może napędzać dalszy udział inwestorów indywidualnych, uzupełniając obecny wpływ inwestycji instytucjonalnych i zagranicznych. JPMorgan Chase prognozuje, że do końca 2026 roku fundusze gospodarstw domowych mogą zasilić chiński rynek akcji kwotą do 350 miliardów dolarów.
