Globalne rynki: Inflacja, stopy procentowe i zniekształcenia na rynku miedzi

Globalne rynki finansowe poruszają się obecnie w złożonym środowisku, kształtowanym przez ewoluujące strategie geopolityczne i niuanse wskaźników ekonomicznych. Ostatnie wydarzenia, od rozmów handlowych na wysokim szczeblu po zaskakujące dane o inflacji i anomalie w łańcuchach dostaw kluczowych surowców, podkreślają skomplikowane wzajemne oddziaływanie między decyzjami politycznymi a reakcjami rynku. Zarówno inwestorzy, jak i analitycy, bacznie obserwują te zmiany, aby zrozumieć ich potencjalne długoterminowe konsekwencje dla stabilności i wzrostu.

Trendy Inflacyjne i Ceny Konsumenckie

Najnowsze raporty dotyczące wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) przyniosły mieszane sygnały odnośnie presji inflacyjnej. Chociaż początkowe cła wprowadzone przez administrację Donalda Trumpa miały podnieść koszty, ich pełny wpływ nie był od razu widoczny we wczesnych raportach. Nowsze dane, zwłaszcza te z maja, przedstawiły obraz nieco łagodniejszy, niż wielu przewidywało.

Inflacja bazowa, która wyklucza zmienne ceny energii i żywności, pozostała stabilna rok do roku na poziomie 2,8 procent. Jednakże, bliższe spojrzenie na miesięczną zmianę roczną bazowego CPI wskazało na spowolnienie po wcześniejszym wzroście. Co ciekawe, poszczególne kategorie wykazywały rozbieżne tendencje:

• Duże urządzenia AGD odnotowały znaczny skok, wzrastając o ponad 4 procent w ciągu jednego miesiąca.
• Ceny zabawek również wzrosły o 1,3 procent.
• Natomiast ceny odzieży, nowych i używanych samochodów spadły, pomimo deklarowanych przez producentów zamiarów podniesienia cen.
• Nawet ceny smartfonów odnotowały spadek.

Stłumiona reakcja ogólnych cen na utrzymujące się cła może być przypisana kilku czynnikom. Importerzy i detaliści mogli wyprzedawać istniejące zapasy nabyte przed pełnym wejściem w życie ceł, lub mogli absorbować część kosztów, aby utrzymać udział w rynku. Jednakże, w miarę wyczerpywania się tych zapasów i utrzymywania ceł, przewidywana jest presja na wzrost cen.

Ponadto, niektóre elementy raportu sugerują, że istniejące wcześniej siły inflacyjne wciąż działają, stanowiąc wyzwanie dla Rezerwy Federalnej. Usługi, z wyłączeniem usług energetycznych, nadal wykazywały uporczywy wzrost o 3,6 procent rok do roku, w dużej mierze pod wpływem rosnących kosztów wynajmu. Sektory pracochłonnej opieki domowej i opieki nad osobami starszymi, w znacznym stopniu zależne od pracy imigrantów, odnotowały znaczący roczny wzrost o 7,1 procent, co potencjalnie odzwierciedla wpływ polityki imigracyjnej. Chociaż każdy miesiąc bez gwałtownych wzrostów cen towarów importowanych jest pozytywnym zjawiskiem, potrzebne są dalsze dane, aby potwierdzić, czy elastyczność gospodarki lub marże korporacyjne są wystarczające do znacznego złagodzenia skutków ceł. Ostrożna reakcja rynku, ze stłumioną wydajnością akcji pomimo spadku rentowności obligacji skarbowych po publikacji CPI, odzwierciedla to podejście wyczekujące. Argumenty za potencjalną obniżką stóp procentowych stopniowo się kształtują, ale decydenci prawdopodobnie pozostaną cierpliwi.

Zniekształcony Globalny Rynek Miedzi

Poza inflacją, globalny rynek miedzi stanowi kolejny jaskrawy przykład tego, jak intencje polityczne mogą prowadzić do niezamierzonych konsekwencji. Spekulacje są powszechne, że obecna administracja USA może nałożyć cła na miedź, traktując krajowe zdolności wydobywcze i hutnicze jako imperatyw bezpieczeństwa narodowego. Wynika to z dominującej pozycji Chin w przemyśle wytopu miedzi.

Znaczące inwestycje Chin w sektor metali doprowadziły do nadwyżki zdolności hutniczych, tworząc nierównowagi, zwłaszcza na rynku nieprzetworzonego koncentratu miedzi. Groźba ceł USA zaostrzyła te problemy, powodując wyraźną rozbieżność w cenach miedzi. Ceny miedzi w USA znacznie wzrosły powyżej cen w Londynie, wywołując znaczną aktywność rynkową:

• Ogromne ilości miedzi napłynęły do USA, ponieważ producenci prewencyjnie nabywają materiał, aby zabezpieczyć się przed potencjalnymi cłami.
• Traderzy aktywnie wykorzystują różnice cen, co doprowadziło do pięcioletniego szczytu zapasów miedzi w USA.

Ten arbitraż wywołał efekty domina na całym świecie. Ceny miedzi w Londynie zaczęły rosnąć, próbując dostosować się do wartości amerykańskich, podczas gdy kupujący w Europie, Afryce i Azji borykają się z niedoborami i są zmuszeni płacić premie ponad obowiązujące stawki londyńskie.

Wyzwania dla Hutników

Połączenie istniejącej nierównowagi podaży w Chinach i zwiększonego popytu w USA zasadniczo zmieniło ekonomię przemysłu hutniczego. Tradycyjnie huty pobierają opłatę za przekształcenie koncentratu miedzi w rafinowaną miedź. Jednakże, opłata ta stała się obecnie ujemna na niektórych rynkach spot, zwłaszcza w Chinach, co oznacza, że huty faktycznie płacą górnikom za koncentrat, aby utrzymać swoje operacje. Mimo to, produkcja chińskich hut pozostała odporna, z konsekwentnym lub nawet zwiększonym eksportem gotowej miedzi i importem koncentratu.

Chociaż ujemne ceny spot odzwierciedlają głównie rynek chiński, huty na całym świecie odczuwają presję. Wiele transakcji koncentratowych odbywa się w ramach rocznych kontraktów, które nadal przewidują dodatnią, choć bardzo niską, opłatę za wytop. Ta minimalna marża wynosząca około 21,50 USD za tonę dla rocznych kontraktów ledwo pokrywa koszty progu rentowności. Huty zintegrowane pionowo, powszechne poza Chinami, często mają znaczną część swoich dostaw koncentratu związaną z tymi rocznymi umowami, co pomaga im w utrzymaniu płynności finansowej. Dodatkowo, przychody z produktów ubocznych, takich jak złoto, wydobywane podczas procesu wytopu, oferują dalsze wsparcie finansowe.

Gdyby cła na miedź w USA doszły do skutku i doprowadziły do rozszerzenia krajowych zdolności wytopu bez odpowiedniej redukcji gdzie indziej, konkurencja między narodami i hutami mogłaby się nasilić, potencjalnie wpływając na ceny miedzi. Chociaż istnieją oznaki, że chińskie huty mogą ostatecznie ograniczyć produkcję, wielu analityków pozostaje optymistycznie nastawionych do krótkoterminowych perspektyw cen miedzi, powołując się na zniekształcenia rynku i potencjalne zakłócenia w dostawach.

Szczególne zmiany na rynku miedzi służą jako doskonały przykład szerszego wzorca ekonomicznego: podczas gdy nadwyżka mocy produkcyjnych wspierana przez państwo, szczególnie z Chin, wprowadza fundamentalne zniekształcenia rynkowe, reaktywna polityka celna, niezależnie od tego, czy jest wprowadzona, czy tylko przewidywana, często generuje nowe i złożone nierównowagi.