Ludowy Bank Chin (PBOC) zapoczątkował znaczącą zmianę w swojej polityce walutowej, pozwalając juanowi na znaczne umocnienie wobec dolara amerykańskiego. Ten strategiczny zwrot, widoczny w ustaleniu dziennej stopy referencyjnej juana na najsilniejszym poziomie od listopada 2024 roku i porzuceniu wcześniejszych prób ograniczenia jego wzrostu, sygnalizuje nową fazę w zarządzaniu walutą przez Pekin. Posunięcie to ma natychmiastowe konsekwencje, skłaniając globalnych traderów do repozycjonowania swoich portfeli i przygotowując grunt pod szersze implikacje gospodarcze i geopolityczne, zwłaszcza dla rynków wschodzących i toczącej się dyskusji na temat de-dolaryzacji.
Umocnienie juana stanowi znaczące odwrócenie trendu, przerywając trzyletnią passę spadków wobec dolara z zyskiem ponad 2% w tym roku. Wynik ten przyciągnął znaczną uwagę sektora finansowego, a fundusze hedgingowe aktywnie budują bycze pozycje w opcjach na juana. Spekulacje wskazują obecnie na to, że waluta może handlować poniżej 7 za dolara przed końcem roku, co stanowi znaczącą zmianę w stosunku do jej ostatniego poziomu wynoszącego około 7,12. Ta korekta polityki przez PBOC odbiega od wcześniejszych działań w tym roku, kiedy bank centralny aktywnie interweniował, aby utrzymać stabilność juana w obliczu utrzymującej się siły dolara i globalnych napięć handlowych.
Juan jako kotwica dla rynków wschodzących
Kierunek juana odgrywa kluczową rolę w określaniu wartości walut rynków wschodzących (EM). Eric Fine, zarządzający portfelem w VanEck Associates, podkreśla ten wpływ, stwierdzając, że juan jest „kluczową parą walutową dla większości EM”, biorąc pod uwagę ich rozległe powiązania handlowe z Chinami, przewyższające te ze Stanami Zjednoczonymi. Ta dynamika sugeruje pozytywne perspektywy dla wielu gospodarek wschodzących. Indeks Walut Rynków Wschodzących MSCI, który śledzi koszyk tych walut, odzwierciedlił to wzajemne powiązanie, wykazując 30-dniową korelację na poziomie 0,59 z juanem pod koniec sierpnia – najwyższą od maja 2024 roku. Chociaż indeks odnotował spadek o 0,3% w tym kwartale, nadal wykazuje około 6,8% wzrostu w bieżącym roku, co wskazuje na szerszą odporność. Historycznie, ruch juana o 1% zazwyczaj wywołuje podobne zmiany kierunkowe w walutach takich jak bat tajski, ringgit malezyjski, peso chilijskie, peso meksykańskie i real brazylijski, a ta zależność ponownie znajduje się w centrum uwagi.
Umocnienie juana jest postrzegane przez ekspertów jako wieloaspektowy rozwój. Brad Bechtel, globalny szef działu FX w Jefferies, łączy aprecjację z toczącymi się rozmowami handlowymi między Waszyngtonem a Pekinem, sugerując, że może ona również odzwierciedlać międzynarodową presję na umocnienie renminbi. Wcześniejsze spekulacje rynkowe, zwłaszcza w odpowiedzi na stanowisko handlowe prezydenta Trumpa, przewidywały potencjalną dewaluację juana; jednak ten scenariusz się nie zmaterializował. Zamiast tego, firmy takie jak VanEck strategicznie zwiększyły swoją ekspozycję na obligacje EM denominowane w walutach lokalnych, jednocześnie zmniejszając udział obligacji denominowanych w dolarach, co odzwierciedla zaufanie do trajektorii juana.
Szersze implikacje gospodarcze i geopolityczne
Wpływ silniejszego juana wykracza poza granice Azji. Bechtel zauważa, że aprecjacja juana daje innym walutom azjatyckim przestrzeń do umocnienia, oferując ich bankom centralnym większą elastyczność w polityce pieniężnej. Oczekuje się, że ten efekt domina „rozleje się na szerszą przestrzeń rynków wschodzących”, szczególnie wpływając na gospodarki zależne od chińskiego popytu na towary, usługi lub surowce. Christopher Hamilton, szef działu rozwiązań inwestycyjnych dla klientów w regionie Azji i Pacyfiku z wyłączeniem Japonii w Invesco, podsumowuje korzyści regionalne: „Kiedy CNY się umacnia, waluty rynków wschodzących Azji i długi lokalne dostają pozwolenie na oddech”.
Co więcej, silny juan znacząco wzmacnia długoterminowe cele strategiczne Chin, zwłaszcza ich ambicję zwiększenia globalnej roli waluty i wspierania trendu de-dolaryzacji, który zyskuje na popularności w całej Azji. W obliczu rosnącego sceptycyzmu wobec przywództwa gospodarczego USA, Pekin aktywnie promuje wykorzystanie juana w rozliczeniach międzynarodowych. Silniejsza waluta sprawia, że ta narracja jest bardziej przekonująca dla partnerów handlowych dążących do zmniejszenia swojej zależności od dolara. Jako drugi co do wielkości partner handlowy dla rozwijających się gospodarek azjatyckich – odpowiadający za 9% ich całkowitego handlu w zeszłym roku, według danych MFW – chiński juan działa jako kluczowa kotwica dla tych rynków. Ponieważ Pekin pozwala na jego wzrost, globalne rynki finansowe, w tym te dotyczące kryptowalut, towarów i obligacji EMFX, ściśle monitorują zmieniający się krajobraz. Juan nadal handluje w dziennym paśmie 2% od centralnego punktu referencyjnego PBOC, jednak konsekwentne podnoszenie kursu waluty przez bank centralny powyżej oczekiwań rynkowych od lipca podkreśla jego trwały wpływ.